Débâcle du groupe Evergrande - évitable grâce à la finance islamique ?

La question de l'Evergrande Group attire l'attention des investisseurs du monde entier. La nouvelle selon laquelle le deuxième plus grand promoteur immobilier de Chine pourrait bientôt être insolvable inquiète de nombreux acteurs du marché. Des parallèles sont établis avec la crise financière de 2008, car le secteur immobilier est étroitement lié aux banques et aux institutions financières, qui pourraient être déstabilisées en cas de grandes faillites immobilières. Le secteur immobilier représente environ 1/4 de l'activité économique de la Chine, ce qui le rend macroéconomiquement important pour la Chine et l'économie mondiale. Evergrande Group a des dettes d'environ 300 milliards de dollars US.

Actuellement, l'entreprise a du mal à respecter les paiements d'intérêts sur ses obligations émises. Mercredi, il a été signalé que le premier paiement d'intérêts sur les obligations émises en Chine pourrait être effectué. Cependant, l'entreprise reste silencieuse sur les paiements d'intérêts futurs. Les créanciers peuvent accorder à Evergrande un délai, comme certains le discutent actuellement. Cependant, il est à noter que les paiements d'intérêts ne sont pas annulés, seulement reportés - une caractéristique typique du financement par emprunt, où les obligations doivent être respectées, que l'emprunteur réalise ou non un profit réel ou doive contracter d'autres dettes pour couvrir les intérêts. Evergrande Group essaie actuellement de vendre ses propriétés existantes en dessous de leur valeur marchande pour obtenir rapidement de la liquidité. Bien que cela puisse temporairement couvrir les paiements d'intérêts en cours, cela ne résout pas le problème des demandes futures. En conséquence, les revenus diminueront car il y aura moins de propriétés, et en raison du manque de garanties, les financements futurs pourraient être négociés à des conditions moins favorables. Il n'est pas rare dans le secteur que le ratio d'endettement d'Evergrande ait été d'environ 80 à 95 % ces dernières années, ce qui entraîne un ratio de fonds propres très faible.

La question qui nous préoccupe est de savoir si la situation difficile de l'Evergrande Group aurait pu être évitée avec un concept conforme à la charia ?

Tout d'abord, il faut prendre en compte les principes islamiques pour l'activité économique. La doctrine islamique permet les bénéfices des transactions commerciales et des partenariats, et interdit tout avantage provenant du prêt d'argent sans risque. Les profits ne doivent pas être générés par des entreprises impliquées dans le porc, l'alcool, les armes, les jeux d'argent, la pornographie, les intérêts, etc.

Dans le cas de l'Evergrande Group, le modèle économique de développement immobilier par dette portant intérêt pose un problème majeur. La raison en est évidente dans ce cas spécifique. L'obligation de payer des intérêts force l'entreprise à lever plus de capital sur le marché (souvent à un coût plus élevé) jusqu'à ce qu'aucune institution financière ne soit disposée à fournir plus de capital. En fin de compte, la seule option est de vendre des actifs existants pour couvrir les coûts des intérêts. Sinon, la faillite est inévitable.

Cependant, si le financement était basé sur une structure de partenariat conforme à la charia, le problème des paiements d'intérêts ouverts, qui conduisent l'entreprise à l'insolvabilité, n'existerait pas.

Dans le financement par partenariat, il existe différents modèles où le partenaire partage les bénéfices des projets et assume également une partie du risque - contrairement au financement par emprunt conventionnel, où la banque exige le montant prêté plus les intérêts. En cas de défaut de paiement et de faillite potentielle, la banque, en tant que créancier, est payée à partir de l'actif de la faillite. Cependant, avec la méthode conforme à la charia, le partenaire participe uniquement aux bénéfices réels et assume des risques supplémentaires, ce qui conduit à un examen plus approfondi pour savoir si une idée commerciale semble solide et rentable. Ce mécanisme empêche les fonds d'être investis dans des projets invraisemblables qui ne trouvent pas preneur, comme dans le cas de l'Evergrande Group. En cas d'absence de profit ou de perte, le partenaire n'a aucune demande d'argent et serait intéressé par la reprise des affaires. Cela signifie que dans une situation de contrainte comme celle de l'Evergrande Group, aucune obligation de paiement n'est imposée, mais un plan est élaboré pour remettre l'entreprise sur les rails.

Les options de financement conformes à la charia incluent, par exemple, le financement Musharaka, où un partenariat sous forme de joint-venture est établi et un ratio de partage des bénéfices est convenu entre les partenaires. Peu à peu, le demandeur de capital acquiert les parts du fournisseur de capital dans le joint-venture créé conjointement jusqu'à ce que toutes les parts soient la propriété du demandeur de capital. Une autre option est le financement Mudaraba, où le capital est fourni par le partenaire et le demandeur de capital est censé générer des bénéfices, dans lesquels le fournisseur de capital partage. Si aucun profit n'est généré, contrairement aux transactions portant intérêt, il n'y a pas d'obligation de paiement. Cela empêche le demandeur de capital d'être poussé à l'insolvabilité par des demandes de capital.

L'exemple de l'Evergrande Group montre clairement les impacts des transactions portant intérêt et comment elles peuvent provoquer une instabilité mondiale.

Pour plus d'informations sur les modèles de financement conformes à la charia, veuillez consulter notre article de blog :

https://www.inaia.finance/fr/blog/le-financement-conforme-a-lislam/